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作者：网页游戏公益服 来源：http://www.banruo.net 时间：2020-10-19 07:20
国元香港：中油燃气买入评级 目标1.96港元 中油燃气（603.HK）：2012年盈利3.66亿港元，同比增长75％ 投资评级：买入 2012年盈利同比增长75％： 期内公司实现收入48.89 亿港元，同比增长11％；毛利11亿港元，同比增长22％，毛利率22.5％，同比上升2.5个百分点；年内溢利7.34 亿港元，其中公司拥有人应占集团溢利为3.66 亿港元，同比大幅增长75％。截至2012年12月31日，公司总资产值为91.88亿港元，同比增长29％；手头现金24亿港元，同比增长19％，摊薄每股盈利7.34港仙，派息0.65港仙。公司盈利大幅增长主要受益销气业务以及投资收益的增加。公司盈利增长超出我们预期，倘若撇除其他收益5467万港元，则盈利同比增长50％左右，与我们预期一致。期内公司其他收益主要为在市况改善下公司出售之前所持有的部分股票资产及以公平值入账所产生，未来公司的股票投资将减少，现金管理主要采取投资投资级别债券和存款证等稳健产品，预期未来该部分收益或将趋于稳定。 2012年核心销气业务增长21％： 在2012年公司的收入构成中，核心天然气销售收入为43.10 亿港元，同比增长21％，占整体收入的88％；燃气管道建造及接驳收入为4.96 亿港元，同比增长26％，占总收入的10％；余下为LPG业务，由去年的4.5亿港元收入减少至8400万港元。公司综合毛利率上升主要因为收入结构改变，高毛利的销气收入和接驳费增长所致。公司全年总销输气量为37.61亿立方米，其中销气量增加22％至19.30亿立方米；输气量为17.31亿立方米，比去年增长41％，物流运输量1亿立方米，同比增长9％。 2013年管输和销气业务增长依然强劲： 2012年公司的邹平天然气利用项目、高青－滨州高新管道项目、西宁环城管网、甘河支线管道、新沂高压管道及平东经济区高压管线共6条支线都陆续建成，共新增高压管道251公里，累计完成822公里，总设计年输气能力达117亿立方米。2013年公司新建管道在现有管道布局基础上进行拓展延伸，并积极开发新区域管线，公司规划建设的支线管道长度约为200公里，我们预期2012年投产的支线加上原有支线将新增8-10亿立方米供气量，再加上销气量，预期2013年总销气量增长至少在30％以上。 调高目标价至1.96港元，评级买入： 我们根据管输和销气业务的增长更新公司盈利预测。结合行业估值水平，我们给予公司2013年20倍PE标准，更新目标价至1.96港元，目标价较现价有33％的增幅，奇迹类网页游戏，评级买入。
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